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疫情

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问:柔佛州读者林辉贤问,请问在疫情过了几年,联合药业(,主板医疗保健组)现在还值得投资吗?公司前景如何?谢谢。 答:联合药业在疫情期间受冠病疫苗的助力不算太显著,该公司的强项在和政府医院的合约带来稳定的收入,以及享有全球行业多项产品专利,在公共、私人和出口市场都保持领导地位,并寻求持续的成长,分析员看好该公司在完善新厂产品线、优化产能、增设新产线和投入新产品方向,长期盈利增长趋势展望正面,而且该公司在公共医疗业务的防御性收入也能支撑公司估值。 首季业绩强劲 该公司在在2025财政年第一季交出强劲的业绩,营收和净利分别较去年同期成长36.2%和67.8%,达到2亿6270令吉和2560万令吉,让2025财政年有一个好的开始。 根据该公司透露,收入增长得益于所有三大领域(公共、私人和出口)业务表现良好。其中,胰岛素供应订单延长让面向公共部门的销售额有所提升,全行业活性药物成分(API)价格恢复至疫情前水平,也有助推动净利增长。 联合药业目前已签约供应总计100种产品,总价值约为6亿8415万令吉,有效期至2026年12月31日。 该公司公共部门的贡献从2024财政年的50%飙升至62%,得益于在在2025年4月28日届满的胰岛素协议获延长6个月至2025年10月28日,导致胰岛素供应量大幅增加。 合约延长推动赚幅 有关延长合约价值未公布,但管理层估约3000万至3500万令吉,这是根据之前3年合约价值3亿7520万令吉,计出的半年价值。这是正面发展,反映胰岛素在2025财政年的贡献有望超越2024财政年的7300万令吉。 卫生部在预算后,医院的补货也带来了额外的成长。根据该公司管理层指出,胰岛素占2025年第一季销售额的15-20%,显著高于一般时间的的8-10%。同时,全产业活性药物成分(API)价格恢复至疫情前水平,推动公司税前赚幅提升2.4%,达到12.8%。 [vip_content_start] 该公司在2025财政年第一季,公共部门、私人领域和出口的销售贡献分别是62%、32%和6%,这比较2024财政年的贡献分别是50%、43%和7%。 达证券预计该公司公共部门的收入贡献在第二季将下跌,从第一季的62%下降至57%,这反映了胰岛素供应的正常化以及2025年第一季由于季节性因素导致的订单增加;不过,第二季业绩虽将季减,但按年将有所提升。 此外,根据达证券指出,该公司年销售额约1亿至1亿2500万令吉的消费保健业务已在2024财政年触底,预计2025财政年将出现复苏。 该公司在去年完成了维他命C的去库存化,这将减少降价的必要性。另外,为了迎合消费者日益追求更健康生活方式的趋势,联合制药正在探讨生产功能性凝胶、能量棒和其他保健品。 工厂扩建获看好 与此同时,联合药业的工厂扩建也获看好。达证券认为,该公司位于巴生的全新K3工厂新增产能将在未来3年内充分使用,而随著K3工厂的投产,公司的生产能力将提升约50%。 根据该公司管理层指出,集团90%的产品已成功从老旧的K1工厂(建于980年代)转移到新投入营运的K3工厂。令人鼓舞的是,在新签订的产品采购清单批准(APPL)合约的推动下,K3 工厂目前的使用率已超出预期。 达证券表示,联合药业计划在未来几年内扩大K2工厂的小容量注射剂 (SVI) 生产线,并在未来几年在即将投入使用的K5厂地设生物制药工厂。这些计划每项目资本支出约为 1亿至1亿2000万令吉。 达证券维持联合药业2025至2027财政年的财测不变 ,其中2025和2026财政年的净利预料分别是9390万令吉和1亿令吉。根据2026财政年每股盈利和3%的ESG溢价估值,维持“买进”评级 ,每股目标价也维持在1令吉70仙。  
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